【證券交易法的基本概念】
大家晚安，最近世界各國股市風風火火，台灣股市也是每天都在大怒神，這對有買過股票的人而言根本就是證交法活教材，但對沒有買過股票的人來說，也不過就是一則無聊新聞罷了。所以這週我們就來談談證券交易的一些基本概念，讓沒有證券交易經驗的人也能對這部法律更親近一些吧。平常我們在書本裡面學習證券交易法，是以發行人(公司)的視角來看待證券市場，所以同學對這部法律沒有帶入感，無法身歷其境。今天我們也來嘗試以鄉民(投資人)的角度來觀察，分別從上述兩種角度來了解證券交易制度。
一、證券交易的觀察角度
▌從【發行人】角度觀察
1.主要目的：向公眾籌措資金。
2.參與市場：發行市場。
3.行為：「發行」有價證券，向公眾「募集」資金。
4.競爭對手：其他發行人。
5.獲勝方式：(贏過其他發行人)吸引公眾來應募。
6.常見弊端：為了吸引公眾，而公布不實財報，引誘投資人上鉤。
▌從【投資人】角度觀察
1.主要目的：投資獲利。
2.參與市場：發行市場or流通市場(主要)。
3.行為：「投資」資金，並取得「有價證券」。
4.競爭對手：其他投資人。
5.獲勝方式：
(1)選對股，長期持有，配股配息穩定獲利。
(2) (贏過其他投資人)買在低點、賣在高點。
6.常見弊端：為了買在低點而探聽內線，然後等待股票上漲；財大氣粗者不用等，自己用大把鈔票將股價炒高。
綜合上述【發行人】&【投資人】之概念，就不難發現為何證交法會有以下考點：
◆爭點一：證交法、保險法、銀行法的分野取決於民眾把錢交出去的目的
1.以引誘「投資」為目的向公眾吸金的行為，由證交法管理。
2.以引誘「存款」為目的向公眾吸金的行為，由銀行法管理。
3.以引誘「投保」為目的向公眾吸金的行為，由保險法管理。
◆爭點二：發行市場常見的弊端
發行市場主要為發行人籌資的場所，因此壞心的發行人為了吸引投資人上鉤，可能會利用「偽造財報」的手段來誆騙投資人上門。
◆爭點三：流通市場常見的弊端
流通市場主要為投資人投資買賣的場所，因此壞心的投資人為了投資獲利，可能會利用「偽造市場趨勢」的手段來誆騙其他投資人上鉤。例如連續買賣將股價炒高，讓其他投資人對市場供需產生誤解。
二、證券市場運作的基本原理(三要素）
從上述三點可知，證交法主要規範的行為即是，以詐術或詭計去欺騙其他市場參與者的行為。因為投資人針對「公開資訊」基於「理性判斷」而為交易，並將漲跌訴諸於「供需原則(市場)」，是證券交易的基本規則。因此，上述三要素有受人為侵害或干預之疑慮時，證券交易法就要介入。三要素進一步剖析如下：
(一)公開原則
「燈光是最好的消毒劑、陽光是最好的警察」，若能將「資訊揭露」給大眾知悉，就能減少弊端，也能作為投資人判斷是否進場交易的依據。因此人為干預公開原則者應加以限制，如§31、§36。
(二)理性判斷
傳統經濟學係以「完全理性」為前提，指人們可以藉由分析資訊，從多種方案中選擇能使效用最大化的方案。但實際上人們所能獲得的資訊有限，甚至知識與能力均有其界限，故實際上應為「有限理性」。所以投資人仍然可能被假消息所蒙騙，甚至也可能基於非理性之因素而做出錯誤的投資決定，例如恐慌性的買賣行為。因此人為干預理性判斷之行為應加以限制，如證券詐欺禁止§20、§32。基於非理性(例如過度恐慌)的交易行為，交易所也應該加以干預，例如台灣的「瞬間價格穩定措施」。又或者美國的「熔斷機制」均屬之。
(三)供需原則
就是市場那雙看不見的手，會將價格調配在供給與需求的平衡點上，其原理是因為：基於投資人的理性判斷，市場訊息會透過投資人的投資參與而反映到價格，藉由價格的漲跌來調配供需雙方的利益，以達成資源的有效配置。所以我們禁止任何人為干預供需原則之行為，如操縱市場§155。
#證交八成の考點聚焦在以上這些
#星期五民商法教室
~ 錄自 '星期五民商法教室'
留言列表
神學一 (3)